先行指數(shù)下降宏觀經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)離過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)

先行指數(shù)下降宏觀經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)離過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)
統(tǒng)計(jì)局26日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)為101.01，環(huán)比下降0.67點(diǎn)，該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月下降，其下降幅度呈逐月遞增趨勢(shì)，這意味著宏觀經(jīng)濟(jì)正在遠(yuǎn)離過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)。
與此同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)預(yù)警信號(hào)圖顯示，7月份我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)為114.7，與上月持平，處于穩(wěn)定狀態(tài)的“綠燈區(qū)”。數(shù)據(jù)顯示，前7個(gè)月我國(guó)投資增速比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)增速比上半年加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。7月份，出口增長(zhǎng)較上月加快9.3個(gè)百分點(diǎn)。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”運(yùn)行平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯現(xiàn)出較強(qiáng)的動(dòng)力和活力。
預(yù)警指數(shù)處于“綠燈區(qū)”
統(tǒng)計(jì)局新數(shù)據(jù)顯示，2008年7月我國(guó)的先行指數(shù)體系出現(xiàn)全面下降：先行指數(shù)下降0.67點(diǎn)，一致指數(shù)下降0.30點(diǎn)，滯后指數(shù)下降0.65點(diǎn)。其中，7月先行指數(shù)經(jīng)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月下降，其下降幅度是逐月遞增的，4-7月的下降幅度分別為：0.29、0.35、0.47、0.67點(diǎn)。
7月，在先行指數(shù)的8組構(gòu)成指標(biāo)中，有1組指標(biāo)為上升趨勢(shì)，推動(dòng)先行指數(shù)上升的先行指標(biāo)只有消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)促使先行指數(shù)下降的先行指標(biāo)有7組，按貢獻(xiàn)從大到小的順序排列分別是，固定資產(chǎn)投資新開工項(xiàng)目、房地產(chǎn)開發(fā)指數(shù)、物流指數(shù)、工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率、貨幣供應(yīng)M2、國(guó)債利率差和恒生中國(guó)內(nèi)地流通指數(shù)。
申銀萬(wàn)國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇告訴記者，先行指數(shù)降幅增大，意味著宏觀經(jīng)濟(jì)確實(shí)已經(jīng)開始降溫。
數(shù)據(jù)顯示，7月的一致指數(shù)在3個(gè)月的連續(xù)上升后，比上月下降0.30點(diǎn)。當(dāng)月，在該指數(shù)的4組構(gòu)成指標(biāo)中，推動(dòng)先行指數(shù)上升的先行指標(biāo)只有社會(huì)需求指數(shù)推動(dòng)一致指數(shù)下降的指標(biāo)有3組，按貢獻(xiàn)大小分別是社會(huì)收入指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和工業(yè)從業(yè)人員數(shù)。
數(shù)據(jù)還顯示，7月滯后指數(shù)在連續(xù)3個(gè)月的下降后，當(dāng)月繼續(xù)下降0.65點(diǎn)。當(dāng)月，該指數(shù)的5個(gè)構(gòu)成指標(biāo)中，有4個(gè)指標(biāo)為上升趨勢(shì)，推動(dòng)滯后指數(shù)上升的指標(biāo)，按貢獻(xiàn)大小分別是居民儲(chǔ)蓄、財(cái)政支出、企業(yè)存貨和非農(nóng)業(yè)短期貸款推動(dòng)一致指數(shù)下降的指標(biāo)只有居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。
李慧勇認(rèn)為，先行指數(shù)體系全面下降，說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)正在遠(yuǎn)離過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)。
統(tǒng)計(jì)局新數(shù)據(jù)還顯示，綜合各項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)情況，7月的預(yù)警指數(shù)為114.7，與上月持平，仍處于“綠燈區(qū)”。
保增長(zhǎng)將成調(diào)控關(guān)鍵詞
針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的新變化，多家機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研究報(bào)告指出，未來(lái)一段時(shí)間，保增長(zhǎng)將壓倒防過(guò)熱成關(guān)鍵詞。
中信證券發(fā)布報(bào)告指出，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)在升高，如果繼續(xù)實(shí)行反通脹政策，那么只會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向下，導(dǎo)致大幅下滑或硬著陸。因此，宏觀調(diào)控政策從全力反通脹中作適當(dāng)收縮，并向保增長(zhǎng)傾斜。
中信證券認(rèn)為，政策調(diào)整的方向應(yīng)該包括，放慢人民幣升值步伐謹(jǐn)慎對(duì)待加息，通過(guò)加息收縮經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的必要性已經(jīng)降低增強(qiáng)信貸控制彈性，著力解決中國(guó)中小企業(yè)尤其是外貿(mào)企業(yè)信貸資金困難有選擇地提高部分行業(yè)出口退稅通過(guò)財(cái)政支持淘汰落后產(chǎn)能，鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新等等。
申銀萬(wàn)國(guó)證券報(bào)告認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)停滯、通脹高位的情況下，應(yīng)該實(shí)施緊貨幣、松財(cái)政的政策組合。應(yīng)通過(guò)加大財(cái)政政策的扶持力度來(lái)避免滯脹，同時(shí)也可以通過(guò)利益誘導(dǎo)促進(jìn)轉(zhuǎn)型。其中的部分政策已經(jīng)開始實(shí)施，但大部分會(huì)在奧運(yùn)會(huì)之后實(shí)施，有一部分會(huì)在11月份召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上明朗，明年正式實(shí)施。
中銀國(guó)際證券則認(rèn)為，奧運(yùn)后，保增長(zhǎng)將壓倒防過(guò)熱成為關(guān)鍵詞，而經(jīng)濟(jì)的放緩和熱錢回流美國(guó)本土為國(guó)內(nèi)價(jià)格改革和財(cái)政擴(kuò)張打開了機(jī)會(huì)之窗。目前，市場(chǎng)的核心憂慮在于經(jīng)濟(jì)下滑周期中企業(yè)盈利的谷底何在。一旦政策開始轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)，市場(chǎng)將重新評(píng)估對(duì)企業(yè)盈利的預(yù)期。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到三季度企業(yè)盈利增速的持續(xù)回落和政策的時(shí)間差，市場(chǎng)糾錯(cuò)的時(shí)間不會(huì)太遲，當(dāng)然也不會(huì)太早。sc7a5Y

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